פיסקר
כשהטכנולוגיה משבשת את תעשיית הרכב, המשקיעים מיהרו להבטיח חשיפה לזוכים פוטנציאליים - בין אם יצרני סוללות, יצרנים של צורות אחרות של אחסון כוח או מפתחים של חיישני "לידר" שיש הסבורים שהם מפתח לפיתוח נהיגה עצמית מכוניות.
עם זאת, על פי ניתוח של פייננשל טיימס, תשע קבוצות האוטו טק שנרשמו דרך a חברת רכישה למטרות מיוחדות (SPAC) צפתה בשנה שעברה להכנסות של 139 מיליון דולר בלבד אותם לשנת 2020. הם כוללים את QuantumScape, חברת סוללות בגיבוי של ביל גייטס ופולקסווגן; סטארט-אפ משאית המימן Nikola; וחברת lidar Luminar Technologies.
בעוד ש-12 החודשים האחרונים הוכיחו שוק חם עבור קבוצות טכנולוגיה העושות הנפקות קונבנציונליות, בנקאים ועורכי דין אומרים כי תהליך SPAC נותן לחברות - ולכלי הרכב הרוכשים אותן - מרחב פעולה גדול בהרבה בגילוי הכספים העתידיים הקרנות. תשע חברות הטכנולוגיה האוטומטיות, למשל, צופים יחד שהכנסותיהן יגיעו ל-26 מיליארד דולר עד 2024.
SPACs לעתים קרובות מצדיקים תחזיות סטרטוספריות על ידי הצבעה על "שווקים ניתנים להתייחסות" גדולים כמו זה של חשמל כלי רכב, שבהם אפילו נתח שוק זעיר יכול להיות משתלם ולבצע הערכות שווי על סמך תחזיות של הכנסות עתידיות נראה זול.
"יש ארביטראז' רגולטורי בין מודל SPAC לבין הנפקות מסורתיות", אמר גארי פוסטנרק, ראש ה-M&A העולמי ב-Barclays.
"בתהליך השיווק סביב שילובי SPAC, ישנה יכולת לדון בתחזיות או הנחיות קדימה, בעוד בהנפקות רגילות, חברות לא יכולות לספק את המידע הזה. הרגולטורים אולי ינסו בסופו של דבר לצמצם את הפער הזה, אבל בינתיים ההבדל הוא יוצר הזדמנויות אמיתיות", הוסיף.
הכסף שנשפך למגזר - ולא רק באמצעות כלי רכב עם צ'ק ריק - הוא הימור שכלי רכב חשמליים יהפכו בסופו של דבר לכל מקום. חברת מחקרי השוק IDTechEx מעריכה כי רכבי החשמל יהוו עד 80 אחוז מהשוק העולמי עד 2040, בעוד כבדי משקל כמו פולקסווגן וג'נרל מוטורס משקיעים מיליארדי דולרים כדי לפתח משלהם דגמים.
אבל גם אם רכבי החשמל יהפכו לדומיננטיים, זה לא יקרה בן לילה. וכשהביצועים הקמעים של חלוצת הרכב החשמלי טסלה - כעת עם שווי שוק של כמעט 800 מיליארד דולר - עוזרים לתמוך טירוף ההשקעות של קבוצות רכב טכנולוגיה, קרנות הון סיכון המתמחות בגיבוי סטארט-אפים מסוכנים מזהירים מפני הסכנות הפוטנציאליות.
"אם אתה משער שההכנסה הראשונה שלך היא ב-2025 ואתה צריך לבנות מודל המבוסס על מוצר שלא בנית עם זאת, אני חושב שזה ממש קשה", אמר ארג'ון סטי, שותף ב-Tribe Capital, חברת הון סיכון שבסיסה בסאן. פרנסיסקו. "זו אחת הסיבות שיש לך משקיעי הון סיכון."
ההיסטוריה הקצרה של QuantumScape כחברה ציבורית מדגישה את התנודתיות שהמשקיעים מתמודדים עם. בעקבות גל ביקוש, המניות בקבוצה הגיעו לשיא של 131 דולר בסוף דצמבר, עלייה של פי 13 לעומת 10 הדולרים שבהם רשומות SPAC בדרך כלל.
QuantamScape, שהוצאה מאוניברסיטת סטנפורד, פרסמה נתונים שלדבריה מראים התקדמות בטכנולוגיית סוללות מוצק, שיכולה לעזור לשפר את טווח הנסיעה של כלי רכב חשמליים. שווי השוק של החברה, שלא מצפה להכנסות עד 2024 ולרווחים כלשהם במשך שלוש שנים לאחר מכן, בשנה שעברה האפיל לזמן קצר על זה של פורד ופיאט קרייזלר.
עם זאת, המניה צללה מאז ב-60% מהשיא שלה. QuantumScape לא הגיבה לבקשת תגובה.
Luminar Technologies הוא SPAC נוסף עם חיים קצרים אך בולטים עד כה כחברה ציבורית. מניות הקבוצה, המפתחת חיישני הדמיה מבוססי לייזר, או לידרים, שניתן להשתמש בהם לנהיגה אוטונומית, כמעט הוכפלו מאז הרישום בדצמבר.
חברת עמק הסיליקון, שנוסדה על ידי המהנדס בן ה-25 אוסטין ראסל, חתמה על הסכם ייצור עם וולוו שאמור להתחיל ב-2022, ומבדילה אותה מהמתחרים. אבל הערכת השווי של כ-10 מיליארד דולר מגמדת את השוק של לידר רכב, אשר אנליסט Northland Securities, גאס ריצ'רד, מעריך שיהיה שווה 2.5 מיליארד דולר ב-2025. לומינר סירבה להגיב.
עורך דין בכיר בוול סטריט שעבד על מספר רב של עסקאות SPAC אומר שההתלהבות של משקיעים קמעונאיים הייתה מאפיין מרכזי במאניה של מגזר הטכנולוגיה המכונית.
"אם אסטרטגיית המסחר היא 'אני הולך לקנות בכל הספקטרום, כי יהיו מנצחים ואני יודע שיהיו מפסידים' אז זו לא אסטרטגיית השקעה מטורפת", אמר יועץ SPAC. "אבל לא כל חברות הרכב החשמלי ישרדו. הם פשוט לא יכולים, יש יותר מדי מהם".
משקיעים קמעונאיים היו בין אלה שנקלעו למשבר שפקד את ניקולה, סטארט-אפ של משאיות חשמליות בארה"ב ונהנה מוקדם משיגעון ההשקעות. לאחר שיא ביוני, מניות ניקולה צנחו בספטמבר לאחר שמוכר השורט Hindenburg Research טען כי החברה הייתה "הונאה מורכבת". מייסד החברה טרבור מילטון, שפרש מתפקידו בספטמבר, הכחיש עוולה.
למרות הסערה, מניות בכל תשע חברות הטכנולוגיה האוטומטיות שהשתמשו ב-SPAC כדי לצאת להנפקה בשנה שעברה נסחרות הרבה מעל 10 דולר, עם מחיר חציוני של מעל 20 דולר. ואכן, מניות של כמעט שלושה רבעים מתוך 37 עסקאות SPAC שהושלמו בשנה שעברה נסחרות מעל 10 דולר. יותר משליש נסחרים מעל 20 דולר.
גם אין סימן לכך שגל ההתעניינות הגיע לשיאו. Lucid Motors, קבוצת רכבים חשמליים קליפורנית הנשלטת על ידי קרן העושר הריבונית של ערב הסעודית שטרם סיפקה דגם אחד, נמצאת ב מדברים על מיזוג עם אחד מה-SPACs שהשיק בנקאי ההשקעות לשעבר של Citigroup, מייקל קליין, לפי אנשים עם ידע ישיר על חוֹמֶר.
עם זאת, כמה זהירות כי השילוב של המאניה עבור טכנולוגיה אוטומטית ו-SPACs צפוי להישאר דליק השנה.
"זה לא בר קיימא כי בשלב מסוים הדברים הולכים לנורמל והמשקיעים קונים כעת את הדברים האלה בצורה עיוורת", אמר בכיר בבנק למכירות מניות.
© 2020 The Financial Times Ltd. כל הזכויות שמורות אין להפיץ מחדש, להעתיק או לשנות בשום אופן.
