יש שם עצות לשוק?
בעולם הפיננסי, לחלק מהמניות יש בעלים חדשים כל שנייה. כיום, רוב הקנייה והמכירה נעשות על ידי מחשבים, אך עסקאות רבות עדיין מסתמכות על אינטואיציה אנושית - תחושת הבטן של הסוחר המנוסה.
"אף אחד לא יכול לחזות את השוק, אבל מצפים מהסוחרים לעשות זאת", אמר ריצ'רד טפלר, פרופסור למימון באוניברסיטת וורוויק. "זה יוצר חרדה." חרדה היא רק אחד מהרגשות שמשחקים תפקיד חשוב בהנעת השווקים הפיננסיים. הֲבָנָה מה קורה במוחם של סוחרים ככל שהמחירים נעים למעלה ולמטה יכול אולי לומר לנו משהו על ההתפתחויות העתידיות של השוק.
במחקר שפורסם ב- הליכים של האקדמיה הלאומית למדעים, אלק סמית' מהמכון הטכנולוגי של קליפורניה ועמיתיו ערכו ניסויים בהתנהגות קבוצתית. היו להם בין 11 ל-23 תלמידים שיחקו מספר סבבים של משחק המדמים מצב בשוק. בכל סיבוב של המשחק, שלושה מהמשתתפים היו בתוך הדמיית תהודה מגנטית פונקציונלית מכשיר (fMRI), שזיהה חלקים במוח שהגדילו או הפחיתו את הפעילות במהלך מִסְחָר.
המשחק התחיל עם נכס בשווי שרירותי. ככל שהשוק מתפתח עם הזמן, מחיר הנכס עולה. הניסוי מוגדר כך שבועת שוק תמיד נוצרת ואז מתפוצצת, מה שגורם לנכס לחזור לערכו ההתחלתי תוך זמן קצר מאוד.
סמית' ועמיתיו גילו שפעילות באזור מוח שנקרא גרעין האקומבנס (NA) מתאם למחיר השוק - אם המחיר עולה, ה-NA נעשה פעיל יותר. "אזור המוח הזה היה קשור בעבר לרגשות, פחד והנאה", אמר סמית'. "זה הגיוני שנמצא את האזור הזה פעיל."
בשלב הבא השוו החוקרים את הפעילות אצל בעלי הכנסה גבוהים או נמוכים, על מנת לקבוע אם פעילות מוחית מסוימת קשורה לתוצאות המסחר.
במשחק זה, בעלי הכנסה נמוכים קונים סביב מחיר השיא, בעוד שמרוויחים גבוהים מוכרים את מניותיהם בערך באותו זמן (ככל הנראה, לבעלי הכנסה נמוכה). החוקרים חשדו שהתנהגות זו עשויה להיות קשורה לפעילות בקליפת המוח הקדמית, הממוקמת מאחורי המצח. קליפת המוח האיסולרית פעילה במהלך אי נוחות גופנית - כאשר אתה מרגיש כאב, חרדה או גועל. האזור הקדמי מופעל גם על ידי סיכון פיננסי.
סמית' גילה שבסביבות הזמן שבו המחירים עומדים להגיע לשיא (כלומר, מתחילה להיווצר בועה), הפעילות האיסולית עולה בקרב בעלי הכנסה גבוהים, אך לא מראה שום שינוי בבעלי הכנסה נמוכה.
התוצאה היא שאם תוכל למדוד את פעילות המוח העומדת בבסיס רגשות מסוימים של סוחר מצליח במצב קריטי בשוק, אולי תוכל לחזות כיצד המחירים ישתנו. כמובן, אפילו סוחרים מצליחים טועים לעתים קרובות במהלך בועות, אז לדעת את מי לתקוע בצינור MRI יהיה אתגר.
טאפלר לא בטוח שהגישה הזו תתורגם לעולם האמיתי. "לא ברור איך אנחנו מגיעים מסטודנטים לתואר ראשון, בסביבת מעבדה מוגבלת, ללא פוטנציאל ממשי של הפסד למצב שוק עולמי אמיתי", אמר.
במקום זאת, הפרופסור מציע שעלינו להתבונן וללמוד מהתנהגות והתפתחות מחירים בבועות שוק בעולם האמיתי כדי לתפוס את מורכבות השוק. "לא ברור שאתה יכול להשתמש בגישה המדעית המסורתית כדי לנתח התנהגות חברתית", אמר טפלר.
סמית' מתעקש שהמשחק ההתנהגותי אינו מופשט מדי מהמציאות ואנחנו יכולים להשתמש בו ללמוד על עקרונות של בועות מחיר ואולי מקרים אחרים שבהם קבוצות אנושיות שופטות לרעה את הערך של פעולות או אירועים. בכל מקרה, השלב הבא הוא כנראה לא לחבר כל סוחר בוול סטריט ל-fMRI — סורקי fMRI יקרים מדי, אפילו לכיסם העמוק של הבנקאים.
PNAS, 2014. DOI: 10.1073/pnas.1318416111 (לגבי DOIs).
מאמר זה הופיע במקור ב השיחה.